Sukuk statt Anleihe

Bei einer Anleihe leihst du einem Staat oder einer Firma Geld und bekommst dafür Zinsen. Genau das geht im Islam nicht. Sukuk lösen dasselbe Bedürfnis anders.

Ein Beispiel. Ein Staat braucht Geld für einen Flughafen. Statt eine Anleihe auszugeben, verkauft er Anteile an einem Gebäude, das ihm gehört, mietet es zurück und zahlt Miete. Wer ein Sukuk hält, bekommt einen Teil dieser Miete. Am Ende der Laufzeit kauft der Staat die Anteile zurück, und zwar zum eingesetzten Betrag, ohne Aufschlag. Der Aufschlag wäre genau das, was verboten ist.

Der Ertrag kommt also nicht daher, dass Geld Zeit kostet, sondern daher, dass eine reale Sache genutzt wird. Das ist der ganze Unterschied, und er hängt daran, ob die Sache wirklich existiert.

Fünf Fragen zeigen, wo die Wege auseinandergehen.

Das ist die Theorie. Wie weit die Praxis mitzieht, ist der interessantere Teil, und der steht weiter unten.

Sukuk sind kein einheitliches Produkt. Der Name sagt nur, dass es Anteile sind. Was dahintersteckt, entscheidet die Bauform.

Wer ein einzelnes Sukuk prüft, sollte wissen, welche Bauform vorliegt. Bei einem Fonds nimmt dir das Gremium des Anbieters diese Arbeit ab, und genau dessen Namen sollte man kennen.

?Wenn Sukuk so anders gebaut sind, warum verhalten sie sich dann wie Anleihen?

Weil sie es in vielen Fällen wirtschaftlich auch sind. Sukuk sind kein unumstrittenes Produkt, und es wäre unehrlich, das zu verschweigen. Die Kritik kommt nicht von außen, sondern aus der islamischen Finanzwelt selbst.

Der Kernvorwurf: Viele Sukuk enthalten eine Zusage des Herausgebers, die Anteile am Ende zum ursprünglichen Preis zurückzukaufen, unabhängig davon, was die Sache dann wert ist. Damit trägt der Anleger das Risiko der Sache gerade nicht mehr. Wirtschaftlich bleibt eine feste Rückzahlung plus laufende Zahlung übrig, also das, was eine Anleihe auch tut.

Muhammad Taqi Usmani, langjähriger Vorsitzender des Gremiums der Standardsetzerin AAOIFI, hat 2008 öffentlich festgestellt, dass ein großer Teil der damals gehandelten Sukuk die Anforderungen nicht erfüllte. Danach wurden die Standards nachgeschärft. Die Frage ist bis heute nicht abschließend geklärt.

Der zweite Punkt ist der Unterschied zwischen Sukuk, bei denen die Sache wirklich den Anlegern gehört, und solchen, bei denen sie nur als Rechenbezug dient. Im Insolvenzfall entscheidet genau das darüber, ob du Eigentümer bist oder Gläubiger unter vielen.

Was das für dich heißt: Wer Sukuk hält, sollte wissen, wer sie geprüft hat und nach welchem Standard. Bei den Fonds in unserer Datenbank steht das jeweils dabei.

2004 gab das Land Sachsen-Anhalt ein Sukuk über rund 100 Millionen Euro aus, das erste seiner Art in Europa. Zugrunde lagen Landesimmobilien, die vermietet und am Ende der Laufzeit zurückgekauft wurden.

Seitdem ist in Deutschland kein weiteres Sukuk-Projekt zustande gekommen. Wer heute Sukuk halten will, kauft ausländische Papiere, in aller Regel über einen Fonds.

Einzelne Sukuk werden in großen Stückelungen gehandelt und sind für Privatanleger in Deutschland praktisch nicht erreichbar. Der Zugang läuft über Fonds, die viele Sukuk bündeln. In unserer Datenbank stehen sie mit Kosten, Fondsgröße und der Stelle, die sie geprüft hat, dazu der Kursverlauf.

Ein Nebeneffekt, der praktisch ist: Bei Sukuk stellt sich die Frage nach der Bereinigung in der Regel nicht, weil es keine Firmengewinne gibt, in denen ein unreiner Rest stecken könnte.

Welche Verteilung für dich passt, entscheidest du selbst oder mit jemandem, der dich und deine Lage kennt. Diese Seite gibt keine Empfehlung ab.